--- name: eltif-private-markets-euveca-fonds-kvg-erlaubnis description: "Prüft, wann ein ELTIF als reguliertes Vehikel für Private Equity, Infrastruktur oder Private Debt sinnvoll ist im Private Equity Praxis." --- # ELTIF 2.0: europäischer Long-Term-Fund für Private Markets ## Arbeitsweg - Rolle, Ziel und gewünschtes Arbeitsprodukt klären: Wer handelt, welche Entscheidung steht an, welche Frist läuft und welcher Output wird gebraucht? - Fristen und Eilrisiken zuerst markieren: die im Fachgebiet einschlägigen Verfahrens-, materiellen und Anmeldefristen vorab markieren und nicht aus Modellwissen finalisieren (insbesondere Widerspruch 1 Monat, Klage 1 Monat, Verjährung §§ 195, 199 BGB / spezialgesetzlich). - Tragende Normen verifizieren: BGB §§ 305-310, AGBG (alt), EuGH zu Klauseltransparenz (z. B. C-26/13, C-186/16), VerbrG; GmbHG §§ 5, 15, 16, 53, AktG §§ 182, 192, 202, UmwG, KAGB, BGB §§ 311b, 145 ff., EStG § 17 — Fundstellen über gesetze-im-internet.de, dejure.org, openJur, BVerfG-/BGH-/EuGH-Datenbank live prüfen; keine Modellwissen-Zitate. - Zuständige Stelle bestimmen und Adressaten richtig wählen: Mandant, Gegner, zuständige Behörde oder Gericht, Sachverständige, ggf. EU-/internationale Stelle (siehe Skill-Detail). - Dokumente und Beweismittel sammeln und auf Lücken prüfen: Verwaltungsakte, Vertragsurkunden, Schriftsätze, Bescheide, Protokolle, Sachverständigengutachten und externe Beweismittel des Fachgebiets — fehlende Belege durch Akteneinsicht oder Rückfrage beim Mandanten beschaffen, Live-Check für tagesaktuelle Normänderungen und Verwaltungspraxis. ## Fachkern: ELTIF 2.0: europäischer Long-Term-Fund für Private Markets - **Normen-/Quellenanker:** GmbHG, AktG, UmwG, GWB/FKVO, AWG/AWV, KAGB/AIFM-Bezug, LMA-Finanzierung, InsO/StaRUG, Steuer- und Managementbeteiligungsfragen. - **Entscheidende Weiche:** Bestimme Dealphase, Fondsrolle, Target-Risiko, Finanzierungsstruktur, Consent/CP, Exit-Auswirkung und Konflikt zwischen Sponsor, Management, Lender und Co-Investor. ## Worum geht es konkret Der Skill stellt EU-Pass, Retail-Zugang, Anlagegrenzen, Liquidität und Vertrieb von ELTIF 2.0 gegenüber einem deutschen Spezial-AIF dar. Seit 10.01.2024 gilt die novellierte ELTIF-Verordnung (EU) 2023/606, die Retail-Hürden gesenkt, Master-Feeder zugelassen, Fund-of-Funds erleichtert und das semi-liquide Segment für Private Markets stark erweitert hat. ## Wann dieses Modul hilft / Kaltstart-Fragen 1. Soll der Fonds in mehreren EU-Mitgliedstaaten an Retail-Anleger vertrieben werden? 2. Asset-Klasse: PE, Infrastruktur, Private Debt, Real Estate, Wachstumsfonds für KMU? 3. Soll das Vehikel evergreen/open-end oder closed-end laufen? 4. Welche Liquiditätsfenster sind vorgesehen (z. B. quartalsweise Rücknahme mit Gating)? 5. Geplante Anlegerstruktur (institutionell + Retail oder Retail-only)? 6. Master-Feeder-Setup mit Spezial-AIF im Hintergrund denkbar? 7. SFDR-Kategorisierung Art. 6, 8 oder 9? 8. Vertriebspartner (Banken, Robo-Advisor, Plattformen) bereits identifiziert? ## Rechtlicher und transaktionaler Rahmen ELTIF-VO (EU) 2015/760 in der Fassung (EU) 2023/606 (ELTIF 2.0, anwendbar seit 10.01.2024); RTS-Verordnungen der ESMA zu ELTIF 2.0 (vom Anwender mit jeweils aktuellem Stand zu prüfen); KAGB §§ 261, 320 i.V.m. § 230 KAGB; KAGB-Vertriebsregime §§ 293 ff. mit EU-Pass; MiFID-II-Zielmarkt-Konzept; PRIIPs-KID (VO (EU) 1286/2014) für Retail-Vertrieb; SFDR; KAGB-Verwahrstelle § 80; Geeignetheitsprüfung beim Vertrieb an Retail (§ 64 WpHG, jetzt § 87 WpHG vom Anwender zu prüfen). ## / Schritt für Schritt 1. Anlegeruniversum klären: ausschließlich institutionell (dann Spezial-AIF oft besser), oder gemischt mit Retail-Zugang (dann ELTIF). 2. Asset-Mix prüfen: ELTIF 2.0 verlangt 55 Prozent in "qualifying assets" (Equity/Debt von KMU, Real Assets, andere ELTIF/EuVECA/EuSEF, Fund-of-ELTIF). 3. Liquiditätsdesign: closed-end (klassisch 10 Jahre), semi-liquide (mit Redemption Gates), oder evergreen. 4. Master-Feeder-Architektur: ELTIF als Retail-Feeder in deutschen Spezial-AIF als Master? 5. KVG-Auswahl und Verwahrstelle (§ 80 KAGB). 6. PRIIPs-KID erstellen — Retail-relevante Risikoindikatoren, Performance-Szenarien. 7. SFDR-Disclosure und PAI-Statement. 8. EU-Pass-Vertriebsanzeige bei BaFin (§§ 322 ff. KAGB) und Notifizierung in Ziel-MS. ## Trade-off-Matrix | ELTIF 2.0 | Deutscher Spezial-AIF | Empfehlung | | --- | --- | --- | | Retail-fähig (ohne Mindestticket nach ELTIF 2.0) | Nur professionell / semiprofessionell | ELTIF, wenn Retail-Distribution geplant | | EU-Pass automatisch | EU-Pass nur über AIFMD-Notifizierung | ELTIF bei paneuropäischer Vertriebsstrategie | | 55 Prozent Qualifying-Asset-Quote | Keine starre Anlagegrenze | Spezial-AIF bei flexibler Allokation | | Strikte Diversifikation (10 Prozent pro Asset) | LPA-Definition flexibel | Spezial-AIF für konzentrierte Buyout-Portfolien | | PRIIPs-KID Pflicht | Kein KID für rein professionelle | ELTIF: zusätzlicher Aufwand bedacht | ## Praktikertipps Big-Law-PE - ELTIF 2.0 hat das Mindestticket für Retail aufgehoben — aber MiFID-Geeignetheitsprüfung bleibt zwingend. - Master-Feeder-Setup (ELTIF als Feeder in Spezial-AIF-Master) ist seit 2024 ausdrücklich zulässig — beliebt bei Sponsoren, die institutionelle und Retail-Mandate trennen wollen. - Redemption Gates und "Notice Periods" sauber kalibrieren; ESMA RTS legen Untergrenzen fest. - Vertriebspartner-Auswahl entscheidet über Erfolg: Banken (S-Sparkassen, Genossenschaft) vs. Plattformen (Trade Republic, Scalable) haben unterschiedliche Onboarding-Logiken. - PRIIPs-KID ist Haftungsrisiko — bei Performance-Szenario-Fehlern droht Anlegerhaftung. - ELTIF-Steuer in DE: Investmentfonds nach InvStG mit Teilfreistellung — abhängig von Asset-Mix (Equity-Quote >= 51 Prozent: 30 Prozent Teilfreistellung). ## Mustertexte / SPA-Klauseln ELTIF-Anlagepolitik (Beispiel): > Mindestens 55 Prozent des Fondsvermögens werden in zulässige Anlagewerte im Sinne von Art. 10 ELTIF-VO investiert, davon mindestens 70 Prozent in Beteiligungen an oder Darlehen an qualifizierte Portfoliounternehmen mit Sitz in der EU. Maximale Einzelposition: 10 Prozent des Fondsvermögens. Redemption-Gate-Klausel: > Die Verwaltungsgesellschaft kann Rücknahmen aussetzen oder kürzen ("Gating"), wenn die Summe der Rücknahmewünsche eines Liquiditätsfensters 5 Prozent des Nettoinventarwerts übersteigt. Anteilsrücknahmen erfolgen quartalsweise mit Notice Period von 90 Tagen. ## Typische Fehler - ELTIF-Asset-Quote (55 Prozent qualifying) wird verfehlt, weil Cash-Buffer zu hoch ist. - Retail-Vertrieb ohne PRIIPs-KID oder ohne Geeignetheitsprüfung. - Master-Feeder ohne saubere Tax-Brücke — Doppelbelastung droht. - Redemption Gates zu großzügig kalibriert — Run-Risk bei Stress. ## Quellen Stand 06/2026 - ELTIF-VO (EU) 2015/760 i.d.F. (EU) 2023/606 (ELTIF 2.0, anwendbar seit 10.01.2024). - ESMA Final Report und RTS zu ELTIF 2.0 (jeweils aktuelle Fassung vom Anwender zu prüfen). - KAGB §§ 230, 261, 293 ff., 320, 322 ff. (Vertrieb). - PRIIPs-VO (EU) 1286/2014 und Delegated Regulation (EU) 2017/653. - MiFID II (RL 2014/65/EU), §§ 63 ff., 87 WpHG. - SFDR (VO (EU) 2019/2088); InvStG §§ 20, 21 (Teilfreistellung).